大唐电信(600198）经营资金紧缺 已有意向摘牌方？

7月21日晚间，大唐电信(600198，SH;昨日收盘价14.53元)披露了对上交所问询函的回复，并对下属企业大唐恩智浦、江苏安防拟通过公开挂牌的方式引入增资的预案进行了修订。

上述交易如若完成，大唐恩智浦与江苏安防将不再并入大唐电信的报表。根据披露的财务数据，大唐恩智浦与江苏安防都曾为大唐电信贡献利润，但分别在2019年和今年上半年出现业绩滑坡。

被市场归为“5G概念股”的大唐电信目前发展似乎有些乏力。大唐电信在回复函中亦坦言公司存在产业协同效应较弱、经营资金紧缺等问题，交易的成功将利于缓解资金压力等。但截至回复函披露，大唐电信表示尚无明确意向摘牌方出现。

昔日“现金奶牛”今成包袱

纵览大唐电信的下属企业，大唐恩智浦与江苏安防可以称得上是有发展潜力的优质资产。其中，大唐恩智浦是大唐电信核心子公司大唐半导体设计有限公司与恩智浦有限公司合资的产物，江苏安防则是2012年大唐电信斥资1.27亿元并购41%股权的企业。

北京产权交易所数据显示，大唐恩智浦今年1~4月净利润亏损340.5万元，2019年度亏损1759.6万元，江苏安防今年1~4月亏损1470.85万元，2019年度盈利959.33万元。

江苏安防自2012年9月起纳入合并范围，根据大唐电信披露的财务数据，尽管期间业绩有波动，但江苏安防自2012年至2019年都为大唐电信贡献了净利润。大唐恩智浦2014年3月完成工商设立登记，在2014年与2018年也持续为大唐电信贡献了净利润。

在投资者看来，江苏安防与大唐恩智浦的业务方向是可圈可点的。江苏安防的主要产品是汽车电子芯片，这项业务被投资者认为将在5G时代有较大的发展。大唐电信在回复函中表示，江苏安防所处的高速公路信息化行业近年来竞争加剧，这一业务的发展需要较大的资金规模，而江苏安防的资产负债率较高，限制了发展的规模。

大唐恩智浦目前的业务重点为电池管理芯片，潜在客户为国内外新能源电动汽车制造厂，动力电池制造厂，工业储能电池生产厂家等，但这一业务尚处研发培育期，短期内仍难以盈利。

这两家企业对于近年来业绩下滑严重并且常处于扭亏边缘的大唐电信而言，无疑是业绩支撑点，但转亏之后也成为大唐电信无法承受的压力。大唐电信没有披露其2020年第一季度报告，也没有披露今年的半年报预报，其2019年年度报告显示，共计11家主要参股控股公司中，仅有包括江苏安防在内的3家公司贡献净利润。

面临业务空心化困局

大唐电信在2018年艰难扭亏，从“披星戴帽”中勉强恢复，但目前仍没有强有力的业绩支撑，尽管被归为“5G概念股”，但甚少有机构投资者对大唐电信出具研究报告，为了避免再次落入巨亏境地，大唐电信近年来屡屡出售资产。

今年6月，大唐电信披露将全资子公司联芯科技有限公司持有的上海市浦东新区房产，向间接控股股东中国信息通信科技集团有限公司转让，交易额5.68亿元。大唐电信给出的交易理由是：可充分盘活存量资产，发挥资产的最大价值。2018年时，大唐电信也曾通过出售子住宅房产和科研中心等资产，在连续两年亏损后成功扭亏。

卖房产可谓是“保险”的交易。2016~2018年，大唐电信两次出让其游戏业务广州要玩娱乐网络技术股份有限公司(以下简称广州要玩)股权，但未能成功，2019年，广州要玩亏损3587.05万元。

在对上交所问询函的回复中，大唐电信表示，尚未有北交所告知出现表达明确意向的摘牌方，公司控股股东目前无摘牌意向。但大唐电信“铁了心”要将两家企业移出报表——北交所信息显示，大唐恩智浦与江苏安防挂牌起始日为6月24日，期满日为8月20日，如若没有产生符合条件的意向投资方，则按照5个工作日为一个周期延长公告时间直至产生符合条件的意向投资方。

《每日经济新闻》记者注意到，网络中有消息称江苏徐州市国资下属企业国盛控股集团有限公司将2亿“接盘”，但该公司办公室人士向记者否认了这一说法。

随后，记者致电大唐电信证券部公开电话，但未能接通，截至发稿亦未获得采访邮件的回复。

大唐电信似是有意梳理业务框架。此次对于江苏安防的公开挂牌增资计划，大唐电信称是由于其产业结构调整，江苏安防与其目前的战略及核心产业匹配度降低，产业协同性趋弱。