A股馒头第一股中饮巴比即将上市 你会吃街头早餐吗

巴比馒头即将上市，街头早餐店还有多少生存空间

开遍江浙沪的街头早餐店巴比馒头的母公司——中饮巴比食品股份有限公司(下称“中饮巴比”)日前获证监会IPO审核(首发)通过，A股馒头第一股即将登陆资本市场。

从中饮巴比此前提交的招股书可以看到，该公司此次准备募资9.5亿元，用于产能扩张和生产制造及管理的技术提升，包括智能化厂房项目、生产线及仓储系统提升项目，直营网络建设项目、食品研发中心和检测中心建设项目等。

财务数据上，中饮巴比呈现营收和盈利稳步增长、负债率逐渐降低的趋势。2016～2018年营收分别为7.2亿元、8.66亿元、9.9亿元，净利润分别为3719万元、1.13亿元、1.43亿元，2019年上半年营收和净利润分别为4.81亿元、6842万元。此外，公司的资产负债率处于逐步下降趋势，2016～2019年上半年分别为30.27%、33.39%、23.49%、20.15%。

专注卖包子和速冻面点开发17年来，中饮巴比到2019年12月末，拥有16家直营店、2915家加盟门店。公司表示，未来计划继续深耕江浙沪和广东等区域市场，重点培育北京等区域市场，并逐步将业务拓展至全国。

中饮巴比十几年来经历了多次股东调整和增资，2015年，中饮巴比曾获得加华资本投资1.05亿元，加华资本合伙人宋向前也成为中饮巴比的董事。目前中饮巴比的实控人仍为刘会平、丁仕梅夫妇，刘会平担任中饮巴比董事长、总经理，夫妻二人直接、间接合计持股占比达80.76%，是典型的“夫妻店模式”。

值得注意的是，中饮巴比的上市也伴随着多重风险的增加，公司的市场扩张以加盟模式为主，绝大多数门店都是加盟形式。上市后进一步拓展市场，若加盟商不能在日常经营中严格遵守公司的管理要求，中饮巴比对加盟模式的制度建设、运营管理、资金管理和内控等方面将面临更大的挑战。

此外，巴比馒头重点覆盖的江浙沪地区，也是大型连锁便利店企业密集覆盖的区域，两者在食品品类、门店选址上重合度较高，但相比于便利店，巴比馒头的产品品类和消费场景都更局限，同样是规模化发展和遍布街头，便利店将成为巴比馒头未来发展路上的劲敌。

中国食品产业分析师朱丹蓬对第一财经记者表示，巴比馒头有规模优势，但品牌调性不太高，成功步入资本市场后，品牌调性、产品升级迭代上都有待加强，行业竞争激烈，能否保持良好的业绩和利润率还有待观察，但规模化的连锁便利店，必然会对其发展形成一定的压制。

“现在便利店在食品上覆盖了早餐、中餐便当、关东煮、烧烤、零食等多个品类，甚至包括咖啡、甜点、水果等休闲品类，巴比馒头这类店的优势不多，关键是以后如何在模式、场景、产品创新上进行突破。”朱丹蓬说。

记者注意到，随着城镇化不断提升，居民生活节奏加快的同时，对饮食安全、便利和健康的需求也在随之提升，面点及速冻面点等主食食品的市场需求量和行业利润水平都趋于稳定，但随着消费需求和结构的调整，行业出现了一些变化趋势。

一方面，食品安全监管升级和上游原材料价格波动加剧，让一些小型食品餐饮企业特别是夫妻老婆店，因为抗风险能力和食品质量控制水平较低而被迫退出市场，行业集中度不断提升。另一方面，行业内的大企业依靠现代工艺的规模化生产、稳定的品质、多元化的销售渠道和相对完善的质量管理体系，逐步在行业中确立了主导地位并获得了规模化效应，从而拥有更强的抗风险能力、稳定的现金流和利润水平，反过来进一步挤压个体经营者的生存空间。

朱丹蓬认为，规模化食品餐饮企业和门店会逐渐下沉，未来十年，大多数街头的夫妻老婆店可能都会失去生存空间，转型的办法之一就是加盟，加入大的便利店系统和食品餐饮公司，规范化、专业化、品牌化、资本化、规模化是行业未来必然的发展趋势。